В качестве риска берется коэффициент бета акции — он отражает волатильность актива по отношению к рынку. Коэффициент Трейнора показывает отношение сверхдоходности к рыночному риску. Чем сильнее значения фактической доходности отклоняются от ее среднего значения, тем больше стандартное отклонение, а значит, больше риск.
Во-первых, как уже говорилось выше, учитывается только нижняя волатильность доходностей. Таким образом, данный показатель имеет больше практического смысла, так как позволяет оценить эффективность с учетом отношения инвестора к риску. Формально выражаясь, коэффициент Шарпа отражает меру того, сколько инвестор получает сверх безрисковой ставки за принятие одной единицы риска портфеля.
Также распределение результатов должны быть нормальными, иначе коэффициент Шарпа может дать некорректные результаты. Можно сказать, что коэффициент Сортино совершенствует и улучшает коэффициент Шарпа. Это происходит ввиду того, что коэффициент Сортино использует только отрицательные значения доходности. Первый, кто напишет на почту письмо с темой «Шарп для моего портфеля!», получит уникальную возможность в индивидуальном порядке получить анализ своего портфеля. Вы получите анализ любого портфеля в виде привычного отчета сравнения портфелей, даже если в вашем портфеле имеются отличные от ETF активы. Это прекрасная возможность узнать и улучшить качество вашего управления собственными инвестициями.
Основы статистического анализа
Коэффициент показывает, какую доходность получает инвестор на одну единицу риска. Основы для всех предложенных теорий и коэффициентов зародились на основе портфельной теории Г. Прогнозируемая доходность портфеля – это средневзвешенная прогнозируемая доходность ценных бумаг с использованием пропорциональных значений в качестве весов.
NVAX – № 2 списка компаний, показавших максимальный рост в 2020 году %. Возможно, история котировок бумаги недостаточна полна для корректного вычисления ресурсом показателя. Торговые платформы, скринеры акций и иные специализированные инвестиционно-финансовые ресурсы часто предлагают свои варианты β.
Он предложил использовать новый коэффициент, в дальнейшем который стал именоваться коэффициент Сортино [5]. Сначала занимался преимущественно трейдингом (краткосрочными спекуляциями на валютных рынках), но сейчас все больше склоняюсь к долгосрочным инвестициям на фондовом рынке. Хотя иногда, дабы не терять форму и держать себя в тонусе, балуюсь спекуляциями на срочном рынке (фьючерсы, опционы).
Нужно самым тщательным образом приводить все к некой единой базе, единообразному массиву входных данных, а главное — опираться на один фондовой индекс (рыночный бенчмарк). 1) Для каждого элемента данных посчитаем разность между этим элементом данных и целевым уровнем. Хотя в этом примере мы используем целевую доходность в 0%, любое значение может быть выбрано, в зависимости от цели управляющего. Конечно, разные значения цели приведут к разным значениям отклонений отрицательных значений. Если вы сравниваете управляющих или торговые системы, вы должны понимать, какое значение цели вам нужно использовать.
Таким образом, Сортино учитывает только отрицательный риск, который приносит убытки инвестору. Данное свойство делает Сортино более подходящим для рядового инвестора, ведь в быту риском называют вероятность негативного события. Применение стандартного отклонения учитывает выбросы доходности в “обе стороны”, как ниже, так и выше, некоего уровня – среднего значения или безрисковой ставки. Вряд ли инвестора будут сильно беспокоить случаи превышения над средней или “нулевой” планкой. Подобный минус коэффициента Шарпа в известной степени устраняет коэффициент Сортино, оперирующий с “волатильностью вниз” (см. ниже). Один из них предложил Уильям Шарп, Лауреат Нобелевской премии 1990 г.
Коэффициент Сортино: инструмент для оценки результатов торговой стратегии
Довольно интересным понятием является «доходность безрисковой инвестиции». Для выражения риска, возникающего при управлении капиталами на рынке, наиболее употребимым способом на сегодня является вычисление определенных коэффициентов, которые мы и рассмотрим. Но зачастую неочевидно, какой из активов лучше, — в таком случае на помощь приходят показатели оценки соотношения риска и доходности. Риск — это вероятность частичной или полной потери вложенного капитала.
- Целью портфельного инвестирования является усовершенствование инвестиционных свойств ценных бумаг посредством подбора их оптимальных долей в составе инвестиционного портфеля.
- Индекс Шарпа не учитывает направления движение котировок ценной бумаги в зависимости от нисходящей и восходящей тенденции.
- Все эти показатели доступны в нашем конструкторе при тестировании на историческом периоде портфелей из FinEx ETF.
- Если результат торговли хуже безрисковой ставки, то знак коэффициентов будет отрицательным.
- Коэффициент Сортино показывает, что является источником прибыльности портфеля.
- На нашем сайте доступно множество рассчитанных показателей для вашего эмитируемого портфеля.
Здесь f(xi) – плотность вероятности, а f(xi)Δxi – вероятность достижения доходности xi. Произведение этой вероятности на квадрат отклонения xi от Т (для xi) и взятие суммы по всем xi ниже Т (от “минус бесконечности” до Т) рассматривается как некая “дисперсия[8] вниз” по массиву xi. Взяв из нее квадратный корень (возведя в степень 1/2) получаем “СКО, волатильность вниз”. Кавычки уместны, так как разности берутся не от матожиданий (средних величин), а от целевой ставки (MAR). Столбец 5 – стандартное отклонение по доходностям столбца 3, знаменатель для КШ – 11,122%. Сравнивая коэффициенты Сортино ИП, мы может выбрать тот портфель, который нацелен на максимизацию доходности.
Коэффициент Альфа Дженсена учитывает, насколько эффективна работа портфельного управляющего по отношению ко всему рынку. Высокое значение коэффициента показывает эффективность инвестиционной стратегии управляющего над ростом рынка. Значение показателя выше нуля указывает на то, что инвестирование в актив более привлекательно, чем в рыночный индекс. Если коэффициент ниже нуля, то целесообразнее вкладывать в рыночный индекс, так как актив проигрывает рынку по соотношению риска и доходности. Таким образом, все акции портфеля инвестиционно привлекательны по этому показателю. Коэффициент Трейнора — еще один показатель, напоминающий коэффициент Шарпа и отличающийся только расчетом риска.
Коэффициент бета, равный 1, говорит о том, что движение актива полностью повторяет движение фондового индекса. Можно заметить, что значение 1 наблюдается у SPY, то есть у рыночного индекса. Следует отметить, что этот коэффициент показывает эффективность активного управления, — при пассивном управлении, если мы просто покупаем индексный фонд и держим его, коэффициент будет равен нулю. Бенчмарк — это портфель, с которым мы будем сравнивать эффективность наших активов. Обычно в качестве бенчмарка берут индекс на широкий рынок США — я взял ETF SPDR S&P 500.
В конструкторе есть функция сравнения портфелей, с ее помощью можно посмотреть, как меняются коэффициенты и доходность при внесении изменений в портфель. Коэффициент Шарпа был разработан лауреатом Нобелевской премии Уильямом Ф. Шарпом, чтобы помочь инвесторам соотнести доходность инвестиций с риском, который они на себя берут.
Если Sharp ratio больше единицы, то уровень риска по отношению к доходности является приемлемым. Посмотреть данные по конкретному фонду можно на сайте investfunds.ru, найдя нужный вариант и там “Аналитические коэффициенты”. На том же сайте есть и методика расчета коэффициентов, из которой следует, что вычисления производятся на ежемесячной основе для открытых и интервальных фондов со статистикой за последние 36 месяцев. Для некоторых же финансовых инструментов становится видна только положительная доходность, т.е.
КС для Apple (1,683) меньше КС для Bit Digital (5,773) в 3,43(!) раза. Различие не на 10%, как по коэффициенту Шарпа (тоже, кстати в пользу BTBT), а на 243%. Вовсю дала о себе знать мощная среднемесячная доходность BTBT по 2020 году – 74% против 7% AAPL. T- минимально допустимый уровень доходности портфеля (как правило, то же самое Rj, фигурирующее в формуле 1).
Отзыв согласия на обработку персональных данных должен быть осуществлен в письменной форме. По данным из таблицы можно сделать вывод, что из рассмотренных активов наиболее привлекательны для инвестора Apple (AAPL), Moody’s (MCO) и SPDR S&P 500 (SPY). Теперь мы можем собрать сводную таблицу и оценить инвестиционную привлекательность активов на примере акций из портфеля Баффетта. В расчетах https://www.xcritical.com/ для повышения точности я опираюсь на ежедневные котировки акций с 2012 по 2020 год — данные и расчеты представлены в гугл-таблице. Наше значение, полученное через среднее геометрическое, на 1,35 процентного пункта меньше. Геометрический показатель учитывает, что доходность неравномерна и меняется от года к году, — то есть такая доходность уже учитывает в себе некоторую волатильность.
Например, инвестор владел активом 4 года — он знает доходность за каждый год и теперь хочет рассчитать стандартное отклонение доходности этого актива. Они имеют тяжелый правый «хвост» за счет монотонного повторения многочисленных сделок, по которым вероятность положительного исхода выше. При условии соблюдения временного периода от полугода и выше некоторые алгоритмические стратегии могут достичь невероятно высоких показателей коэффициента Шарпа — 3 и даже 4. В среднем же для большого размера средств под управлением достигается коэффициент Шарпа 2,5. Такая величина показателя характерна в основном для сбалансированного портфеля и консервативных финансовых продуктов. В данной формуле вместо стандартного отклонения в знаменателе применяется отклонение в отрицательную сторону (ниже безрисковой процентной ставки).
Несмотря на то, что коэффициент Шарпа используется наиболее широко, у него есть недостатки и ограничения. Из-за способа, которым вычисляется коэффициент Шарпа, он склонен наказывать положительную (upside) волатильность торговых результатов. Мы считаем, что коэффициент Сортино улучшает коэффициент Шарпа в некоторых моментах. Цель этой статьи – рассмотреть определение коэффициента Сортино и показать, как рассчитывать его правильно, поскольку очень часто это происходит некорректно. Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным целям (ожиданиям).
Компания не несет никакой ответственности в связи с такими сайтами или ссылками. Сайт содержит материалы, такие как текст, фотографии и другие изображения, звук, данные, программное обеспечение, графику и логотипы, защищенные авторским правом и/или другими правами интеллектуальной собственности. Настоящий Сайт и Услуги предоставляются «как есть», без каких-либо прямо выраженных или подразумеваемых гарантий, в максимально допустимом законом объеме.
Это бессмыслица, поскольку инвесторы как правило рады большим позитивным результатам. Решить проблему, обозначенную в пункте 2, призван коэффициент Сортино, который по сути является модернизированным предыдущим показателем. Тут вместо стандартного отклонения в знаменателе используется отклонение в отрицательную сторону (ниже безрисковой процентной ставки), что позволяет учесть влияние лишь отрицательной волатильности. Логичность такого подхода признавал и уже упомянутый выше Марковиц, а на практике его воплотил Френк Сортино в 80-х годах. Значение коэффициента βa демонстрирует чувствительность доходности ценной бумаги к доходности рынка и отражающего уровень риска вложения в выбранную инвестором ценную бумагу.
Совокупная доходность в данном кейсе составила 36%, а общая годовая доходность — 16,62%. Таким образом, на инвестициях в компанию инвестор заработал 32,68% годовых за рассматриваемый период. Кажется, что формула слишком сложная и что коэффициент сортино можно было бы просто взять доходность за каждый год, сложить и поделить на три — то есть посчитать среднее арифметическое. Но корректнее считать не среднее арифметическое, а среднее геометрическое — что и делает наша формула.
Часто в литературе по трейдингу и в торговых программах мы видели коэффициент Сортино, который вычисляется неправильно. Чаще всего TDD вычисляется выбрасыванием всех нулевых элементов и взятием стандартного отклонения от оставшихся отрицательных элементов. Мы надеемся, что после чтения этой статьи вы видите, каким образом это неправильно. Коэффициент Трейнора – представляет собой отношение средней доходности, превышающей безрисковую процентную ставку, к систематическому риску β.